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蒙代爾不可能三角（金融投資不可能三角）。本站來(lái)告訴相關(guān)信息，希望對(duì)您有所幫助。

近日，在莫干山金融會(huì)議上，央行金融研究所所長(zhǎng)表示：1、央行最終要放棄匯率目標(biāo)；2、人民幣在中長(zhǎng)期內(nèi)將持續(xù)對(duì)美元升值。

一、我們先來(lái)看看，放棄匯率目標(biāo)與蒙代爾-不可能三角的關(guān)系：

蒙代爾-不可能三角

1、資本自由流動(dòng)

2、固定匯率制

3、貨幣政策獨(dú)立性（可以理解為利率調(diào)控）

不可能三角是指，以上三點(diǎn)，無(wú)論如何都不能全部做到，必須做出取舍，取其中之二，舍其中之一。

可以看到，匯率目標(biāo)就是“不可能三角”中的固定匯率制，放棄匯率目標(biāo)就是放棄固定匯率，那么匯率就成了浮動(dòng)匯率，由市場(chǎng)調(diào)節(jié)。

在此之前，我國(guó)是在貨幣政策獨(dú)立性的基礎(chǔ)上，對(duì)換匯進(jìn)行資本管制，以達(dá)到保持匯率穩(wěn)定的目的?，F(xiàn)在，繼續(xù)保持貨幣政策獨(dú)立性不變，放棄匯率目標(biāo)，那么就可以達(dá)到資本自由流動(dòng)的目的。主要體現(xiàn)為，匯率市場(chǎng)化，國(guó)內(nèi)國(guó)外資本自由流動(dòng)決定匯率的價(jià)格。這樣做的好處是，人民幣在國(guó)際上兌換不受限制，增加了人民幣在世界范圍內(nèi)的流動(dòng)性，為下一步人民幣作為世界貨幣打下基礎(chǔ)。

放棄匯率目標(biāo)，人民幣將長(zhǎng)期升值，這是由市場(chǎng)決定的。首先，新冠疫情出現(xiàn)以來(lái)，由于美聯(lián)儲(chǔ)大放水，美元的實(shí)際價(jià)值在降低。而我國(guó)選擇不跟隨美元放水，采取穩(wěn)定的貨幣政策，那么人民幣的價(jià)值相對(duì)保持穩(wěn)定。美元實(shí)際對(duì)于人民幣是貶值的，由于匯率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)，市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)促進(jìn)人民幣升值，來(lái)達(dá)到一個(gè)平衡點(diǎn)。其次，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情后不但逐漸恢復(fù)，而且不斷增長(zhǎng)，勢(shì)頭強(qiáng)勁。美國(guó)則依靠美元放水來(lái)維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，都是在虛擬經(jīng)濟(jì)中空轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍未恢復(fù)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，購(gòu)買(mǎi)力不斷提高，也會(huì)導(dǎo)致人民幣升值。

二、接下來(lái)，談?wù)勎覀€(gè)人對(duì)于“蒙代爾-不可能三角”的理解。

經(jīng)濟(jì)學(xué)中，最基礎(chǔ)的理論應(yīng)該是供求關(guān)系。那么在匯市中，人民幣與美元之間也存在著供求關(guān)系。假設(shè)貨幣政策保持不變，那么資本流動(dòng)與匯率變化，就是純粹的市場(chǎng)行為，他們都受到供求關(guān)系的約束。站在美元的角度，人民幣匯率就是美元購(gòu)買(mǎi)人民幣的價(jià)格。如果人民幣的價(jià)值大于美元的價(jià)值，此時(shí)，人民幣的價(jià)格較低，人民幣的需求就會(huì)變大，美元就會(huì)持續(xù)不斷地流入，導(dǎo)致人民幣價(jià)格上升，從而導(dǎo)致人民幣升值。上面這句話可能有點(diǎn)難以理解，換個(gè)角度，把人民幣當(dāng)成股票，美元當(dāng)成錢(qián)，整個(gè)交易行為當(dāng)成購(gòu)買(mǎi)股票，這樣就容易理解了。某支潛力股，當(dāng)前價(jià)格較低，大家爭(zhēng)相買(mǎi)入，之后股價(jià)隨之升高，最終會(huì)達(dá)到一個(gè)平衡點(diǎn)，也就是多空雙方力量均衡的點(diǎn)位。反之，人民幣貶值也能推導(dǎo)出來(lái)。

有一個(gè)疑問(wèn)，既然資本自由流動(dòng)和匯率變化是市場(chǎng)供求關(guān)系決定的，那么與貨幣政策獨(dú)立有什么關(guān)系？它們?cè)趺唇M成了不可能三角關(guān)系呢？

這里，我們把貨幣政策獨(dú)立簡(jiǎn)單地理解為主權(quán)貨幣利率，這樣就能撥云見(jiàn)日，理清思路。貨幣的利率對(duì)于貨幣的實(shí)際價(jià)值有很大的影響，它可以決定流通的貨幣量，可以調(diào)節(jié)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，也就影響貨幣的實(shí)際價(jià)值。上文中有一個(gè)前提，假設(shè)貨幣政策保持不變，那么貨幣的價(jià)值就相當(dāng)于去掉貨幣政策的影響因子，這樣邏輯就很清晰，供求關(guān)系決定資本流動(dòng)和匯率變化。在實(shí)際情況中，貨幣政策影響貨幣價(jià)值，也就影響供求關(guān)系，它們共同組成了供求關(guān)系中的蹺蹺板。如果把匯市看成蹺蹺板的話，那么兩端就坐著A貨幣和B貨幣，當(dāng)A和B質(zhì)量（價(jià)值）不等時(shí)，翹起來(lái)的就是高估的，沉下去的就是低估的。資本自由流動(dòng)會(huì)把一方的質(zhì)量調(diào)節(jié)到另一方，使得蹺蹺板平衡；貨幣政策就像是在蹺蹺板的一方加了一個(gè)秤砣，如果秤砣的重量改變，就會(huì)影響蹺蹺板的平衡，那么蹺蹺板的平衡就由資本流動(dòng)和貨幣政策一起來(lái)保持。

最后，匯率是市場(chǎng)供求關(guān)系的結(jié)果，而不是原因。我們?cè)谧鰶Q策的時(shí)候，不應(yīng)該把匯率作為依據(jù)，只能在事后用來(lái)驗(yàn)證決策是否正確。例如，人民幣中長(zhǎng)期將升值，它是一個(gè)預(yù)期，是從當(dāng)前低價(jià)格升到高價(jià)格的過(guò)程，那么，必然是國(guó)際資本流入導(dǎo)致人民幣升值。在寫(xiě)文章之前，我也和有些網(wǎng)友一樣，搞不清楚人民幣升值，到底是資本流入還是流出。有一種說(shuō)法是，人民幣升值，資本套利要跑路，資本會(huì)流出?，F(xiàn)在看來(lái)，這種說(shuō)法是錯(cuò)誤的。