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來源：封面新聞

上市23年之后，山東航空迎來了退市終局。7月10日，山航B退公告稱，公司股票已被深交所決定終止上市，7月7日是最后一個(gè)交易日，于7月10日被摘牌。

山東航空股份有限公司關(guān)于公司股票終止上市暨摘牌的公告

“閃電航空”是網(wǎng)友因航班準(zhǔn)點(diǎn)率高而冠以山東航空的名頭，截至2022年底，山東航空凈資產(chǎn)為-78.07億元，2020年-2022年，山東航空共虧損111.03億元。2022年6月，中國國航發(fā)布公告，擬收購山航B的上市主體山東航空及其控股股東。以中國國航的計(jì)劃，中國國航將全面收購山東航空，并使其私有化退市，進(jìn)而注資輸血為其紓困。

值得注意的是，山航在最后的14個(gè)交易日里，有12個(gè)交易日股價(jià)上漲，在7月7日的最后交易日，漲停收于2.73港元/股，總市值10.92億港元。

山東航空含著金湯匙出生

被稱為“永不晚點(diǎn)”的航空

作為唯一在B股上市的航司，山東航空是含著金湯匙出生的。1994年3月，山東航空集團(tuán)有限公司（下稱“山航集團(tuán)”）前身山東航空有限責(zé)任公司（下稱“山航有限”）經(jīng)中國民用航空局和山東省委、省政府批準(zhǔn)成立，山東省經(jīng)濟(jì)開發(fā)投資公司（山東省財(cái)金投資集團(tuán)有限公司前身，實(shí)際控制人為山東省財(cái)政廳，下稱“山東財(cái)金”）持股90%。

1999年12月13日，山航有限變更為山航集團(tuán)，并聯(lián)合浪潮集團(tuán)有限公司（下稱“浪潮集團(tuán)”）、山東華魯集團(tuán)有限公司（下稱“山東華魯”）、山東省水產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)總公司（下稱“山東水產(chǎn)”）和魯銀投資集團(tuán)股份有限公司（下稱“魯銀投資”）發(fā)起設(shè)立了山東航空。此次改制中，山航集團(tuán)持有山東航空99.68%的股權(quán)，為第一大股東。山東航空在山航集團(tuán)內(nèi)最為核心，主要從事國際、國內(nèi)航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

山東航空上市時(shí)，山航集團(tuán)持股42%，為第一大股東；中國國航持股22.8%，為第二大股東；青島振遠(yuǎn)船舶修造有限公司、山東華魯、浪潮集團(tuán)、魯銀投資四家山東本地企業(yè)各持股0.0498%，是山東航空的發(fā)起人；B股流動(dòng)股占35%，主要是散戶、個(gè)人股東。

山東航空在消費(fèi)者中口碑并不差，在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)被網(wǎng)友稱為“永不晚點(diǎn)的航司”，因航班準(zhǔn)點(diǎn)率高而被冠以“閃電航空”的名號(hào)。不過各家主流航司在準(zhǔn)點(diǎn)率數(shù)據(jù)上差異其實(shí)并不大，山東航空未體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國大陸客運(yùn)航司準(zhǔn)點(diǎn)率情況，山東航空的到港準(zhǔn)點(diǎn)率為95.65%，中國東航95.81%、中國國航95.94%，南方航空95.60%，山東航空排名第三。

山東航空

3年虧損超110億元

B股市場增資擴(kuò)股受限

在四大地方性航司中，目前山東航空的航班量最低。2022年，山東航空的到港航班量達(dá)8.94萬架次，同比下降44.45%，在大陸客運(yùn)航司中排名第九，低于深圳航空、四川航空和廈門航空等航司。

2022年，山東航空營收77.19億元，歸母凈利潤為-69.07億元。截至2022年底，山東航空凈資產(chǎn)為-78.07億元。2020年-2022年，山東航空共虧損111.03億元。山東航空的資產(chǎn)負(fù)債率始終居高不下，2022年末，山東航空資產(chǎn)負(fù)債率為124.93%。

山東航空歷年凈利潤一覽(元) (2000年-2022年)

山航作為山東省首家本土航空公司、也是老牌地方航司，資不抵債以來始終未能獲得股東的援助。有分析稱這和山航的上市公司身份有關(guān)，山航于2000年登陸B(tài)股上市，B股推行是為了國內(nèi)資本市場引入外資，隨著內(nèi)地企業(yè)紛紛赴境外市場上市，B股作用日益減弱，長期陷入低迷，已缺乏資本市場的融資功能。

由于無法在B股市場增資擴(kuò)股，山航只能通過發(fā)債、銀行貸款等債權(quán)性融資方式籌措資金。2021年6月，山航向國開行山東分行申請不超過26億元的航空公司應(yīng)急貸款。這筆應(yīng)急貸款期限僅為1年，對山航來說可謂是杯水車薪，挽救不了日益虧損的現(xiàn)狀。

中國國航出手拯救山東航空

提升自身造血能力

“收購山東航空的主要目的是紓困，解決負(fù)債率過高的問題。通過改善山航經(jīng)營，提升自身造血能力，同時(shí)得到股東方的支持和其他投資人的配合?！敝袊鴩蕉麻L馬崇賢在中國國航的業(yè)績說明會(huì)上表示。

作為重要股東，山東財(cái)金和中國國航開始尋求辦法拯救山東航空，最終確定由中國國航接手，進(jìn)一步將山東航空納入中國國航體系內(nèi)。

在經(jīng)過幾次增資之后，中國國航取得了控股股東地位，于是中國國航開始尋求私有化。2023年3月，山東航空發(fā)布了中國國航要約收購事宜，以2.62港元/股的價(jià)格收購除中國國航及山航集團(tuán)以外的其他股東所持有的山東航空股權(quán)。按此收購價(jià)計(jì)算，本次要約收購所需的最高資金總額為3.66億港元。

“山東航空的未來將在國航體系內(nèi)充分發(fā)展，逐步通過協(xié)同效益顯現(xiàn)出發(fā)展的活力。隨著國內(nèi)市場環(huán)境的改善以及協(xié)同效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，2023年的業(yè)績預(yù)計(jì)會(huì)好于2022年。”中國國航在回復(fù)投資者提問時(shí)表示。