許家印質(zhì)押5億股中國恒大股份 許家印在恒大集團的股份
2024-05-14
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更新時間：2024-05-14 08:58:14作者：未知
退無可退，許老板質(zhì)押信息曝光
10月15日晚17:30的消息，香港聯(lián)交所披露，許家印已于上周五（10月8日）將其持有的5億股中國恒大（HK：03333）股份，質(zhì)押予第三方。
因中國恒大已于10月4日起停牌（停牌前收報2.95港元），因此估計質(zhì)押股份市值最多為14.75億港元。
據(jù)悉，本次質(zhì)押行動曝光的原因在于，許家印透過旗下公司Xin Xin Limited（注：注冊地為英屬維京群島的離岸公司）向合資格借出人（Qualified lender）以外的人提供股份權(quán)益作為保證。
此前，在香港上市的中國恒大的持股結(jié)構(gòu)中，許家印通過Xin Xin（BVI）持有93.71億股，持股佔比約70.72%；許家印太太丁玉梅持有7.91億股，即許家印家族共持有約101.62億股恒大，持股占比76.69%。
舍命一搏還是無奈之舉？
（一）要命的美元債
這個十月，對于許家印的恒大集團來說生死攸關(guān)。
最現(xiàn)實的原因，就是多筆債券到了最后付息日。
注意，根據(jù)彭博報道，恒大集團未能支付本應9月到期的兩筆美元債利息，進入了三十天寬限期，構(gòu)成技術(shù)性違約。
而在此后，恒大集團也未能完成第三輪債息支付（即10月份的三筆美元債），其他公司對其發(fā)出違約警告。
根據(jù)規(guī)定，如果在進入寬限期三十天后仍未支付，恒大將構(gòu)成正式違約。
東方匯理的某基金經(jīng)理表示：
事件的進展已經(jīng)遠遠超出了恒大可掌控的范圍。
根據(jù)粗略統(tǒng)計，這兩批5支美元債所需支付的利息就約為2.6億美元，大致此次質(zhì)押股份的價值相當。
（二）政策風向的明朗
在8月下旬人民銀行和銀保監(jiān)會約談恒大集團以來，監(jiān)管方與金融機構(gòu)陸續(xù)發(fā)聲表態(tài)，對恒大的直接論述有所加強，表明監(jiān)管層對恒大事件趨于定性與明朗。
9月26日，中央巡視組第八輪巡視名單公布，其中包括與恒大表外負債關(guān)系密切的中信信托、光大集團（注：10月13日巡視組已正式進駐）。
而據(jù)《財新》報道，中信是恒大隱性負債最大的合作對象。由于恒大的關(guān)系，長期以來的“信托一哥”中信信托的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，去年已經(jīng)從業(yè)績榜首跌落至第三名。
更明確的定性發(fā)言來自于央行。
10月15日，央行在2021年第三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，正面回應了恒大集團事件，及債務風險化解進展。
關(guān)于恒大集團事件，人民銀行金融市場司司長鄒瀾表示，目前，相關(guān)部門和地方政府正在按照法治化、市場化原則，依法依規(guī)開展風險處置化解工作，督促恒大集團加大資產(chǎn)處置力度，加快恢復項目建設，維護住房消費者合法權(quán)益。在此過程中，金融部門將配合住房城鄉(xiāng)建設部門和地方政府，做好項目復工的金融支持。
鄒瀾表示，恒大集團資產(chǎn)總規(guī)模超過2萬億元，其中房地產(chǎn)開發(fā)項目約占60%，涉及1000多家作為獨立法人的項目子公司。近年來，這家公司經(jīng)營管理不善，未能根據(jù)市場形勢變化審慎經(jīng)營，反而盲目多元化擴張，造成經(jīng)營和財務指標嚴重惡化，最終爆發(fā)風險。恒大集團總負債中，金融負債不到三分之一。債權(quán)人也比較分散，單個金融機構(gòu)風險敞口不大?？傮w上看，其風險對金融行業(yè)的外溢性可控。
他回應稱，恒大集團的問題在房地產(chǎn)行業(yè)是個別現(xiàn)象。
聽鼓聽音，恒大集團的問題是個別現(xiàn)象，原因來自盲目多元化。許老板，這事兒是你咎由自取，期待國家兜底不合適！
同日，建設銀行明確表示：本公司一直堅持穩(wěn)健審慎的風險偏好，恒大集團在建設銀行的貸款余額相對較小，抵押充足，截至目前存量業(yè)務沒有逾期，總體風險可控。
因此，無論是監(jiān)管方還是金融機構(gòu)的表態(tài)，從一定程度上印證了政府打算盡量切割、理順與恒大相關(guān)的人與事，避免硬著陸的巨大沖擊力。
在此背景下，恒大必須放棄幻想，拿出實際行動來。畢竟：
中國雖大，但恒大已經(jīng)無路可退，許老板身后就是沉默的人民群眾。
（三）一眼看到頭的回款現(xiàn)狀
恒大資金鏈問題并未有顯著的改善，可能是此次質(zhì)押的直接原因。
一方面，2021年“金九銀十”的銷售旺季里，中國房地產(chǎn)銷售遇冷、市場觀望情緒濃烈，讓恒大“打骨折回血”計劃受挫。資金鏈的問題依然嚴峻。
此前，投行新貴麥格理在一份中國經(jīng)濟簡報中提到：
2021年9月，中國前30大城市的房地產(chǎn)銷售收入同比下滑了31%。整個房地產(chǎn)板塊令人擔心。
“金九”銷售如此慘淡，房地產(chǎn)商大促銷的“銀十”也很拉胯。最新出爐的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也印證了這一點。
據(jù)中國指數(shù)研究院的數(shù)據(jù)顯示：
今年“十一”長假期間，其重點監(jiān)測城市新建商品住宅成交面積較去年同期下降33%，二、三、四線城市市場降溫更為明顯，各線代表城市平均降幅均超40%。
這對于搶占下沉市場的恒大來說，絕對是噩耗。
而在傳統(tǒng)上，每年過了九、十月份，房地產(chǎn)商的年度銷售就已經(jīng)近尾聲。
因此，許家印此次下定決心質(zhì)押，很可能是對今年大促銷之下的恒大集團銷售量有了更清醒的認識與預期。
市場反應
關(guān)于許家印的質(zhì)押之舉，市場反應不一，但總的說來以正面為主。我臨時詢問了幾個業(yè)內(nèi)人士，大家都表示，股權(quán)質(zhì)押（至少）不一定是壞事。
在資本市場，股權(quán)質(zhì)押是較為常見的融資方式。
理論上，在大股東提出股權(quán)質(zhì)押時，銀行首先是要考慮市值的。因為，如果股價下跌且大股東不具備償付能力，銀行就得被迫接盤質(zhì)押股份。所以，正常情況下，能夠做股權(quán)質(zhì)押的上市公司，反映了雙方都具有一定樂觀的情緒——質(zhì)押方對公司前景有一定信心，借出人對前景也具有正面看法。
當然，許家印此次的質(zhì)押，僅占其總持股的5%，說是舍命一搏為時過早。但至少是一個看上去較積極的信號。我們將對此保持進一步的關(guān)注。
退無可退，許老板質(zhì)押信息曝光
10月15日晚17:30的消息，香港聯(lián)交所披露，許家印已于上周五（10月8日）將其持有的5億股中國恒大（HK：03333）股份，質(zhì)押予第三方。
因中國恒大已于10月4日起停牌（停牌前收報2.95港元），因此估計質(zhì)押股份市值最多為14.75億港元。
據(jù)悉，本次質(zhì)押行動曝光的原因在于，許家印透過旗下公司Xin Xin Limited（注：注冊地為英屬維京群島的離岸公司）向合資格借出人（Qualified lender）以外的人提供股份權(quán)益作為保證。
此前，在香港上市的中國恒大的持股結(jié)構(gòu)中，許家印通過Xin Xin（BVI）持有93.71億股，持股佔比約70.72%；許家印太太丁玉梅持有7.91億股，即許家印家族共持有約101.62億股恒大，持股占比76.69%。
舍命一搏還是無奈之舉？
（一）要命的美元債
這個十月，對于許家印的恒大集團來說生死攸關(guān)。
最現(xiàn)實的原因，就是多筆債券到了最后付息日。
注意，根據(jù)彭博報道，恒大集團未能支付本應9月到期的兩筆美元債利息，進入了三十天寬限期，構(gòu)成技術(shù)性違約。
而在此后，恒大集團也未能完成第三輪債息支付（即10月份的三筆美元債），其他公司對其發(fā)出違約警告。
根據(jù)規(guī)定，如果在進入寬限期三十天后仍未支付，恒大將構(gòu)成正式違約。
東方匯理的某基金經(jīng)理表示：
事件的進展已經(jīng)遠遠超出了恒大可掌控的范圍。
根據(jù)粗略統(tǒng)計，這兩批5支美元債所需支付的利息就約為2.6億美元，大致此次質(zhì)押股份的價值相當。
（二）政策風向的明朗
在8月下旬人民銀行和銀保監(jiān)會約談恒大集團以來，監(jiān)管方與金融機構(gòu)陸續(xù)發(fā)聲表態(tài)，對恒大的直接論述有所加強，表明監(jiān)管層對恒大事件趨于定性與明朗。
9月26日，中央巡視組第八輪巡視名單公布，其中包括與恒大表外負債關(guān)系密切的中信信托、光大集團（注：10月13日巡視組已正式進駐）。
而據(jù)《財新》報道，中信是恒大隱性負債最大的合作對象。由于恒大的關(guān)系，長期以來的“信托一哥”中信信托的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，去年已經(jīng)從業(yè)績榜首跌落至第三名。
更明確的定性發(fā)言來自于央行。
10月15日，央行在2021年第三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，正面回應了恒大集團事件，及債務風險化解進展。
關(guān)于恒大集團事件，人民銀行金融市場司司長鄒瀾表示，目前，相關(guān)部門和地方政府正在按照法治化、市場化原則，依法依規(guī)開展風險處置化解工作，督促恒大集團加大資產(chǎn)處置力度，加快恢復項目建設，維護住房消費者合法權(quán)益。在此過程中，金融部門將配合住房城鄉(xiāng)建設部門和地方政府，做好項目復工的金融支持。
鄒瀾表示，恒大集團資產(chǎn)總規(guī)模超過2萬億元，其中房地產(chǎn)開發(fā)項目約占60%，涉及1000多家作為獨立法人的項目子公司。近年來，這家公司經(jīng)營管理不善，未能根據(jù)市場形勢變化審慎經(jīng)營，反而盲目多元化擴張，造成經(jīng)營和財務指標嚴重惡化，最終爆發(fā)風險。恒大集團總負債中，金融負債不到三分之一。債權(quán)人也比較分散，單個金融機構(gòu)風險敞口不大。總體上看，其風險對金融行業(yè)的外溢性可控。
他回應稱，恒大集團的問題在房地產(chǎn)行業(yè)是個別現(xiàn)象。
聽鼓聽音，恒大集團的問題是個別現(xiàn)象，原因來自盲目多元化。許老板，這事兒是你咎由自取，期待國家兜底不合適！
同日，建設銀行明確表示：本公司一直堅持穩(wěn)健審慎的風險偏好，恒大集團在建設銀行的貸款余額相對較小，抵押充足，截至目前存量業(yè)務沒有逾期，總體風險可控。
因此，無論是監(jiān)管方還是金融機構(gòu)的表態(tài)，從一定程度上印證了政府打算盡量切割、理順與恒大相關(guān)的人與事，避免硬著陸的巨大沖擊力。
在此背景下，恒大必須放棄幻想，拿出實際行動來。畢竟：
中國雖大，但恒大已經(jīng)無路可退，許老板身后就是沉默的人民群眾。
（三）一眼看到頭的回款現(xiàn)狀
恒大資金鏈問題并未有顯著的改善，可能是此次質(zhì)押的直接原因。
一方面，2021年“金九銀十”的銷售旺季里，中國房地產(chǎn)銷售遇冷、市場觀望情緒濃烈，讓恒大“打骨折回血”計劃受挫。資金鏈的問題依然嚴峻。
此前，投行新貴麥格理在一份中國經(jīng)濟簡報中提到：
2021年9月，中國前30大城市的房地產(chǎn)銷售收入同比下滑了31%。整個房地產(chǎn)板塊令人擔心。
“金九”銷售如此慘淡，房地產(chǎn)商大促銷的“銀十”也很拉胯。最新出爐的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也印證了這一點。
據(jù)中國指數(shù)研究院的數(shù)據(jù)顯示：
今年“十一”長假期間，其重點監(jiān)測城市新建商品住宅成交面積較去年同期下降33%，二、三、四線城市市場降溫更為明顯，各線代表城市平均降幅均超40%。
這對于搶占下沉市場的恒大來說，絕對是噩耗。
而在傳統(tǒng)上，每年過了九、十月份，房地產(chǎn)商的年度銷售就已經(jīng)近尾聲。
因此，許家印此次下定決心質(zhì)押，很可能是對今年大促銷之下的恒大集團銷售量有了更清醒的認識與預期。
市場反應
關(guān)于許家印的質(zhì)押之舉，市場反應不一，但總的說來以正面為主。我臨時詢問了幾個業(yè)內(nèi)人士，大家都表示，股權(quán)質(zhì)押（至少）不一定是壞事。
在資本市場，股權(quán)質(zhì)押是較為常見的融資方式。
理論上，在大股東提出股權(quán)質(zhì)押時，銀行首先是要考慮市值的。因為，如果股價下跌且大股東不具備償付能力，銀行就得被迫接盤質(zhì)押股份。所以，正常情況下，能夠做股權(quán)質(zhì)押的上市公司，反映了雙方都具有一定樂觀的情緒——質(zhì)押方對公司前景有一定信心，借出人對前景也具有正面看法。
當然，許家印此次的質(zhì)押，僅占其總持股的5%，說是舍命一搏為時過早。但至少是一個看上去較積極的信號。我們將對此保持進一步的關(guān)注。