“教育投資機(jī)構(gòu)以及長(zhǎng)線基金的加持，意味著對(duì)東軟教育的長(zhǎng)期看好?！?/p>

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，民辦IT高等教育服務(wù)商?hào)|軟教育科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東軟教育”）于北京時(shí)間9月29日以“9616”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，正式成為“民辦IT高教第一股”。

截至首日收盤，東軟教育平收每股6.22港元，與發(fā)行價(jià)相同，市值約為41.47億港元。

值得注意的是，東軟教育在本次發(fā)行認(rèn)購(gòu)中頗受投資者青睞，香港公開(kāi)發(fā)售部分獲300.07倍超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售部分則獲約18倍超額認(rèn)購(gòu)，故發(fā)行價(jià)達(dá)到招股區(qū)間的上限。

此外，景林資產(chǎn)、幾何投資（包括幾何礪能和中教吉何）、GSC Fund 1及Vision Fund 1、源樂(lè)晟資產(chǎn)及千合資本總計(jì)6家投資機(jī)構(gòu)作為基石投資者參與認(rèn)購(gòu)。

其中，幾何投資是一家專注教育領(lǐng)域投資的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，曾以基石投資者的身份參與卓越教育(HK:03978)、中匯集團(tuán)(HK:00382)、建橋教育(HK:01525)等多家民辦教育公司的發(fā)行。

而景林資產(chǎn)則作為以“長(zhǎng)期價(jià)值投資”著稱的資產(chǎn)管理公司，其在教育賽道的布局包括好未來(lái)、新東方、網(wǎng)易有道等多家明星教育公司，尤其是在今年第二季度，景林資產(chǎn)再次完成了對(duì)好未來(lái)和網(wǎng)易有道的增持；而東軟教育則是景林資產(chǎn)為數(shù)不多的、重注的純線下教育機(jī)構(gòu)。

顯然，教育垂直領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)、以及長(zhǎng)線基金的加持，某種程度上也意味著上述投資者對(duì)于東軟教育今后長(zhǎng)期表現(xiàn)的看好。

東軟教育在本次IPO中的募資凈額約為9.04億港元，其中約50%將用于升級(jí)現(xiàn)有學(xué)校設(shè)施及擴(kuò)建校園；約20%將用于收購(gòu)其他大學(xué)/學(xué)院以擴(kuò)大學(xué)校網(wǎng)絡(luò)；約20%將用于償還貸款；以及約10%將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及用于一般業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)。

畢業(yè)生平均工資高于平均約500元，未來(lái)行業(yè)增速將超當(dāng)前

目前，東軟教育主要通過(guò)三所大學(xué)（大連東軟信息學(xué)院、成都東軟學(xué)院和廣東東軟學(xué)院），以及位于6個(gè)省份的八所培訓(xùn)學(xué)校提供教育服務(wù)，服務(wù)類型包括全日制學(xué)歷高等教育服務(wù)、繼續(xù)教育服務(wù)以及教育資源與數(shù)字工場(chǎng)。

弗若斯特沙利文報(bào)告，在2018/2019學(xué)年，就中國(guó)民辦高等教育機(jī)構(gòu)提供的IT專業(yè)數(shù)量及報(bào)讀IT專業(yè)的學(xué)生人數(shù)而言，東軟教育在中國(guó)所有民辦高等教育機(jī)構(gòu)中分別名列第一及第二，若在排名不計(jì)入獨(dú)立學(xué)院的前提下則均排名第一。

這里需要指出的一點(diǎn)是，作為一個(gè)對(duì)品牌知名度和公眾認(rèn)可程度要求頗高的行業(yè)，學(xué)校聲譽(yù)通常是學(xué)生及家長(zhǎng)選擇入讀學(xué)校時(shí)考量的主要標(biāo)準(zhǔn)，自然也就成為未來(lái)入學(xué)人數(shù)的多少、收取學(xué)費(fèi)的高低、業(yè)務(wù)類型的拓展等全方位發(fā)展的基礎(chǔ)。

首先在生源方面，弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，2019/2020學(xué)年，就理科及文科錄取分?jǐn)?shù)而言，大連東軟信息學(xué)院在遼寧省所有民辦大學(xué)(不包括獨(dú)立學(xué)院)中均排名第一、成都東軟學(xué)院在四川省所有民辦大學(xué)(不包括獨(dú)立學(xué)院)中均排名第四，而廣東東軟學(xué)院在廣東省所有民辦大學(xué)(不包括獨(dú)立學(xué)院)中分別排名第一及第三。

就教學(xué)成果而言，2018/2019學(xué)年，大連東軟信息學(xué)院、成都東軟學(xué)院及廣東東軟學(xué)院的全日制學(xué)歷高等教育專業(yè)的畢業(yè)生初始就業(yè)率分別為92.73%、97.19%及92.42%。前兩者高于當(dāng)?shù)仄骄?，而廣東東軟學(xué)院的就業(yè)率則接近同省平均水平。

2017/2018學(xué)年，大連東軟信息學(xué)院、成都東軟學(xué)院及廣東東軟學(xué)院全日制學(xué)歷高等教育專業(yè)的畢業(yè)生平均月工資分別為5,211元、5,045元及4,528元，全部高于高校所在省份平均水平的4,600元、4,453元和4,071元。

顯然，無(wú)論從入學(xué)前還是畢業(yè)后這兩大相對(duì)直觀的維度來(lái)看，東軟教育在三大學(xué)校所在省份均已積累足夠的資本。

另?yè)?jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，自2014年起，遼寧、廣東和四川三省的民辦高等教育行業(yè)已快速發(fā)展，2014年至2018年三省民辦高等教育經(jīng)費(fèi)總收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為6.1%、8.8%和8.6%；而2018年至2023年的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別預(yù)計(jì)達(dá)到8.4%、11.4%和12.3%，均遠(yuǎn)超當(dāng)前增速。

因此，在昨日成功上市后，東軟教育或?qū)⒒诟有酆竦馁Y金儲(chǔ)備，進(jìn)一步釋放自己的頭部效應(yīng)，在國(guó)內(nèi)軟件及信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)人才供需缺口的當(dāng)下?lián)屨几嗍袌?chǎng)份額。

立足全日制IT高教，嘗試更多元化的業(yè)務(wù)模式

聚焦回東軟教育的業(yè)務(wù)本身。

誠(chéng)然，單純的IT高等教育業(yè)務(wù)并不是一個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)；但相較于其他民辦IT高校，背靠東軟集團(tuán)的先天優(yōu)勢(shì)已成為東軟教育的核心壁壘以及長(zhǎng)期“護(hù)城河”。

具體來(lái)講，通過(guò)廣泛的校企合作，與東軟教育深度合作的企業(yè)參與到人才培養(yǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，從課程設(shè)計(jì)到人才培養(yǎng)及實(shí)踐培訓(xùn)。同時(shí)，基于東軟集團(tuán)在軟件和信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，東軟教育能夠有效地將教育資源與軟件和信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)的專業(yè)知識(shí)相整合。

目前，東軟教育已與IBM、聯(lián)想、惠普、英特爾、Concentrix、埃森哲及阿爾派等700多家知名企業(yè)合作，為學(xué)生提供實(shí)習(xí)和潛在就業(yè)機(jī)會(huì)；并且于2019年11月同百度簽訂商業(yè)合作協(xié)議，雙方將共同制定、提升智能科學(xué)與技術(shù)、人工智能、數(shù)據(jù)科學(xué)與大數(shù)據(jù)技術(shù)三個(gè)本科專業(yè)以及大數(shù)據(jù)技術(shù)與應(yīng)用?？茖I(yè)的人才培養(yǎng)計(jì)劃及教學(xué)資源。同時(shí)，共同建立東軟百度人工智能學(xué)院，并促進(jìn)該產(chǎn)業(yè)學(xué)院建設(shè)模式在全國(guó)高校中的持續(xù)拓展。

此外，除全日制學(xué)歷高等教育服務(wù)為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)外，東軟教育還提供繼續(xù)教育服務(wù)、教育資源與數(shù)字工場(chǎng)兩大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。

為進(jìn)一步多元化客戶群并轉(zhuǎn)化教育資源，東軟教育亦向機(jī)構(gòu)客戶及個(gè)體客戶提供短期培訓(xùn)服務(wù)，機(jī)構(gòu)客戶包括公司、學(xué)校及政府機(jī)關(guān)等。2020年3月，東軟教育在完成收購(gòu)天津睿道90.91%的股權(quán)后，使其短期培訓(xùn)服務(wù)擴(kuò)展到個(gè)體客戶。就2019年提供IT培訓(xùn)服務(wù)所產(chǎn)生的收入而言，天津睿道在中國(guó)IT和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)職業(yè)培訓(xùn)提供商中排名第七。

除注重自身全日制學(xué)歷高等教育板塊的品牌聲譽(yù)和整體實(shí)力的不斷提升外，東軟教育通過(guò)專業(yè)共建與產(chǎn)業(yè)學(xué)院、智慧教育平臺(tái)與教學(xué)內(nèi)容、實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)室解決方案，陸續(xù)將優(yōu)質(zhì)教育資源提供給許多需要該等資源的高等教育機(jī)構(gòu)，東軟教育將這種輕資產(chǎn)、高度可擴(kuò)展的業(yè)務(wù)模式稱為“3 N”模式。

截至最后可行日期，中國(guó)有超過(guò)400所大學(xué)、學(xué)院及職業(yè)學(xué)校利用東軟教育的教育資源產(chǎn)品、服務(wù)及解決方案產(chǎn)品升級(jí)其所提供服務(wù)或課程設(shè)計(jì)，以及改善其教學(xué)活動(dòng)的效率及效果，其中包括31所被納入“雙一流大學(xué)”建設(shè)高校和64所被納入中國(guó)職業(yè)教育“雙高計(jì)劃”建設(shè)學(xué)校。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按截至2020年3月31日使用所提供IT增值教育服務(wù)的學(xué)校的累計(jì)數(shù)目計(jì)，東軟教育在中國(guó)的IT增值教育服務(wù)提供商中位列第二。

上半年招生學(xué)額增長(zhǎng)16%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比略有提升

9月29日港股盤后，東軟教育在港交所披露中期業(yè)績(jī)報(bào)告，更新了上半年的運(yùn)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

截至2020年6月30日，東軟教育三所大學(xué)共有36,083名在校學(xué)生，較2019年同期34,221名的在校學(xué)生人數(shù)上升5.4%。其中，2020/2021學(xué)年，三所大學(xué)的招生學(xué)額均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，相較于2019/2020學(xué)年增加2,025個(gè)學(xué)額，增幅為16%。

2020年上半年，東軟教育的凈利潤(rùn)較2019年同期相比減少1.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則實(shí)現(xiàn)同比0.7個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。

至于收入最主要來(lái)源——學(xué)費(fèi)與住宿費(fèi)，東軟教育在2020/2021學(xué)年已適當(dāng)適當(dāng)提高大連學(xué)院本科、?？埔约皩Ｉ菊n程的學(xué)費(fèi)；提高成都學(xué)院本科、專升本課程的學(xué)費(fèi)以及住宿費(fèi)；提高廣東學(xué)院本科課程的學(xué)費(fèi)。

顯然，這將為東軟教育后續(xù)進(jìn)一步提升盈利能力奠定一定的基礎(chǔ)。

東軟教育提到，截至業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布之日，大連學(xué)院、成都學(xué)院、廣東學(xué)院2020/ 2021學(xué)年均已正常開(kāi)學(xué)，學(xué)生返校并恢復(fù)線下授課。

此外，東軟教育在2020年上半年面向機(jī)構(gòu)客戶的培訓(xùn)項(xiàng)目簽約17個(gè)，實(shí)施項(xiàng)目參與學(xué)員10,839人。疫情期間，累計(jì)有267家企業(yè)的9,039名員工使用了東軟教育的智慧教育平臺(tái)開(kāi)展線上職業(yè)技能培訓(xùn)，東軟教育亦被人社部認(rèn)定為疫情期間首批推薦的50家職業(yè)技能培訓(xùn)線上平臺(tái)機(jī)構(gòu)之一。

抓住數(shù)字化發(fā)展契機(jī)，高教公司頗受香港市場(chǎng)認(rèn)可

值得一提的是，昨日東軟教育的上市，使之成為第20家成功在港交所主板掛牌上市的從事高等教育的公司；2020年，正是東軟教育成立的第20周年。

而縱觀這20家港股上市的高等教育公司，往往長(zhǎng)期來(lái)講具有相當(dāng)可觀的投資潛力。譬如，同樣由幾何投資作為基石投資者參與的中匯集團(tuán)，在上市首日收平后，截至發(fā)稿的漲幅已超過(guò)100%；而希望教育(HK:01765)在首日破發(fā)、次日再次小幅下跌后，今年上半年的漲幅就達(dá)到96.3%。

可以說(shuō)，高等教育作為港股教育板塊的“主力軍”，市場(chǎng)往往能給予足夠的包容性，尤其是對(duì)于諸如東軟教育這樣的頭部企業(yè)而言，其后續(xù)的表現(xiàn)依然值得期待。

當(dāng)談及未來(lái)的發(fā)展策略時(shí)，東軟教育表示，其已在過(guò)去20年里抓住中國(guó)數(shù)字化浪潮的發(fā)展契機(jī)，與城市共生，與產(chǎn)業(yè)共生，與合作伙伴共生，真正將辦教育融入到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的脈搏中，已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)以全日制學(xué)歷高等教育為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，以繼續(xù)教育、教育資源與數(shù)字工場(chǎng)作為兩大戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)的“一體兩翼”的數(shù)字化人才教育服務(wù)生態(tài)體系。

未來(lái)，隨著新一代科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在驅(qū)動(dòng)各個(gè)行業(yè)迎來(lái)新的裂變重構(gòu)和新生，大量高素質(zhì)、數(shù)字化的應(yīng)用型人才將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展的重要支撐。

在此背景下，東軟教育選擇為社會(huì)輸送高質(zhì)量應(yīng)用型人才，為個(gè)人及組織提供高質(zhì)量教育服務(wù)，發(fā)展前景較為可觀。

與此同時(shí)，東軟教育亦計(jì)劃接下來(lái)將重點(diǎn)發(fā)力線上教育，以滿足日益增長(zhǎng)的在線教育需求。

東軟教育稱，未來(lái)將積極申請(qǐng)更多培訓(xùn)基地資質(zhì)，進(jìn)一步擴(kuò)大招生規(guī)模，構(gòu)建一個(gè)開(kāi)放共享的O2O教育平臺(tái)，通過(guò)線上線下結(jié)合的方式為學(xué)生提供更靈活、更多樣化的學(xué)習(xí)方式，利用已經(jīng)積累的線上資源，進(jìn)一步發(fā)展在線繼續(xù)教育。

畢竟，智慧教育、O2O教育、定制化教育等將成為未來(lái)教育改革的核心，這無(wú)疑將為東軟教育繼續(xù)教育業(yè)務(wù)的發(fā)展以及智慧化教育教學(xué)資源的大規(guī)模輸出提供更多可能。