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在理財產(chǎn)品/資產(chǎn)管理產(chǎn)品市場，“剛性兌付”指的是一款理財產(chǎn)品或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品，不論其實際的投資業(yè)績?nèi)绾?、底層資產(chǎn)實際的表現(xiàn)如何，發(fā)行該款理財產(chǎn)品或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品的金融機構(gòu)均會實際上兌付給產(chǎn)品的投資人本金，以承諾的、或者隱形承諾的收益水平的收益。

因此，“剛性兌付”的特征大致可以被總結(jié)為：

其一，分離定價，理財產(chǎn)品的分配收益與其底層資產(chǎn)的“風(fēng)險-收益”表現(xiàn)并不構(gòu)成完全的關(guān)聯(lián)；

其二，債務(wù)屬性，對于發(fā)行此類產(chǎn)品的金融機構(gòu)而言，此類理財產(chǎn)品或資產(chǎn)管理產(chǎn)品所募集的資金更接近是這類金融機構(gòu)的債務(wù)而非資產(chǎn)管理規(guī)模。

當(dāng)前，中國的銀行理財產(chǎn)品、信托理財產(chǎn)品、券商資管產(chǎn)品甚至基金子公司資管產(chǎn)品等，只要發(fā)售時是預(yù)期收益的類型，均可能在不同程度上具有剛性兌付的特征。

具有剛性兌付特性的理財產(chǎn)品，表面上看提高了投資者的資金安全性，但從整個金融體系的角度來看，“剛性兌付”具有較強的危害：其一，增大金融體系所需要實際承擔(dān)的金融風(fēng)險。由于對于金融機構(gòu)而言具有債務(wù)屬性，此類資產(chǎn)管理產(chǎn)品中所蘊含的風(fēng)險集聚在金融機構(gòu)內(nèi)部，不利于金融體系健康穩(wěn)定的發(fā)展；其二，扭曲風(fēng)險定價，擾亂金融體系“風(fēng)險-收益”的定價功能?！帮L(fēng)險-收益”定價是金融體系的最為基礎(chǔ)的功能之一，對不同程度的風(fēng)險進(jìn)行合理的定價是市場機制和金融體系有效發(fā)揮資源配置作用的重要前提。但是，一旦對于不同程度的風(fēng)險均無差別的“剛性兌付”，市場對于風(fēng)險的識別能力將會被弱化，不利于市場機制的功能發(fā)揮和各類資源的有效配置；其三，激勵普通投資者逆向選擇。一旦市場主流機構(gòu)對于不同程度的風(fēng)險均無差別的“剛性兌付”，普通投資者容易鈍化對于風(fēng)險的識別能力和意識，進(jìn)行逆向選擇，將資金投入到風(fēng)險高的地方去換取更高的收益水平。這一方面會反過來加大金融機構(gòu)和金融體系所需要實際承擔(dān)的風(fēng)險，另一方面會因普通投資者對風(fēng)險識別的能力和意識鈍化而使得不法分子有機可乘，一些風(fēng)險極高的網(wǎng)貸平臺和非正規(guī)金融企業(yè)正是利用投資者對于理財產(chǎn)品或資管產(chǎn)品“剛性兌付”屬性的誤解而吸引了大批投資者參與，從而引發(fā)了一些金融亂象，造成了投資者的資產(chǎn)損失。

“剛性兌付”所產(chǎn)生和存在，固然有其歷史沿革所造成的路徑依賴所造成的原因；但更深層次來看，與中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一些體制機制、以及法律層面的不完善均有所關(guān)系。例如，在金融機構(gòu)角度，中國理財產(chǎn)品或資產(chǎn)管理產(chǎn)品出現(xiàn)不能如期兌付的情況，其所需要承擔(dān)的責(zé)任尚未被完全厘清；同時，金融機構(gòu)作為商業(yè)機構(gòu)，其商業(yè)信用水平的真實程度也尚未被許多投資者真正理解清楚，等等。未來，有序打破中國理財產(chǎn)品或資產(chǎn)管理產(chǎn)品市場上的剛性兌付，一方面需要對于相關(guān)體制機制的完整的梳理和規(guī)范，另一方面需要進(jìn)一步明確各類市場主體的權(quán)責(zé)邊界，讓投資者真實認(rèn)識和了解到不同金融機構(gòu)和產(chǎn)品的實際商業(yè)信用水平。

另外，在此前的債券融資市場上，也可能局部存在著“剛性兌付”的說法，即債務(wù)人對于債權(quán)人零違約。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的調(diào)整變化，債券市場上違約也陸續(xù)出現(xiàn)，剛性兌付在一定程度上已經(jīng)被打破。