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　　今年豬價在10月中旬距離2020年同期僅一步之遙，接著豬價見頂回落，進(jìn)入11月后又迎來一波急跌，隨著氣候漸冷市場對需求的預(yù)期臨近，豬價有所企穩(wěn)，當(dāng)前價格基本上回到國慶之前的水平。

　　近期需求有所利好，比如氣溫下降利于腌臘，新的防控政策利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力，但當(dāng)前需求表現(xiàn)較弱，面對當(dāng)前高位的豬價和明年的相對寬松的供應(yīng)，個人認(rèn)為今年的腌臘需求可能不及預(yù)期，此外新的防控政策無疑利于長期需求，更多的體現(xiàn)在居民心態(tài)的變化，這需要一個過程。

　　生豬期貨各合約呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，充分表明當(dāng)前市場的焦點(diǎn)在于今年底的需求預(yù)期，而明年隨著供應(yīng)能力不斷增加，屆時市場的矛盾會回到供應(yīng)端。當(dāng)前生豬11合約將隨現(xiàn)貨波動較大，個人認(rèn)為01合約目前依舊偏高，近日可能存在逢高空機(jī)會。

　　上周生豬均價繼續(xù)回回落，周內(nèi)整體表現(xiàn)持續(xù)弱勢，不過近日豬價有所反彈，整體處于震蕩階段，雖然10月后豬價有所回落，但絕對價格依舊處于除2019年和2020年以外的歷史最高價。前半段回落主如果高豬價過高后的回調(diào)，后半段落價主要在于出欄的增加。

　　供應(yīng)方面

　　能繁母豬后續(xù)大致率呈現(xiàn)繼續(xù)增加態(tài)勢，年前大量取代母豬可能性不大，那么能繁母豬的增加將持續(xù)到年后。雖然從能繁母豬存欄看明年1月份理論供應(yīng)可能收緊，但今年持續(xù)的壓欄和二次育肥在推高當(dāng)前豬價的同時，也為后續(xù)行情埋下利空隱患。在今年整體生產(chǎn)效率較高的情況下，通過出欄的后移將肯定程度彌補(bǔ)明年1月的實(shí)際供應(yīng)能力，而且春節(jié)后的需求淡季更會促進(jìn)出欄。

　　受近期豬價回落和飼料成本上漲影響，養(yǎng)殖利潤幾乎和豬價同步回落，不過目前依舊處于正常年份利潤空間的高位。農(nóng)業(yè)部公布的豬糧比有所下滑，但局部豬價較高的地區(qū)依舊受到調(diào)控。因此，從調(diào)控角度看，可以說當(dāng)前利潤空間依舊可觀，豬價大幅上漲的前提是飼料大幅上漲，否則依舊會受到調(diào)控。

　　雖然近期出欄有增加，但出欄體重依舊處于相對高位，而且也在正常年份的絕對高水平。個人認(rèn)為2021年有肯定對比性，2021年同期的生豬供應(yīng)能力要弱于今年，出欄體重也要弱于今年，但今年的豬價卻明顯高出不止一個檔次，雖然今年后續(xù)的供應(yīng)邊際和2021年相反，但要注意的風(fēng)險是壓欄會在短期內(nèi)釋放的，而且釋放時間越短，對豬價造成的利空影響越大。

　　需求方面

　　近期屠宰開工率有所抬升，屠宰量有所增加，屠宰利潤也有提升，但宰后均重基本和上周期持平，說明實(shí)際鮮肉供應(yīng)能力并沒有提高很多，鮮銷率卻持續(xù)兩周下滑，屠企凍肉庫存也在持續(xù)走低，說明終端需求依舊沒有正式發(fā)力。

　　腌臘需求是目前多空雙方的關(guān)心焦點(diǎn)，個人認(rèn)為在對明年豬價預(yù)期偏差的情況下，可能抑制今年腌臘需求，同時腌臘需求啟動時間越晚越不利于豬價，并且也會導(dǎo)致出欄釋放的時間過短，從而對豬價形成壓力。

　　整體看

　　供應(yīng)方面雖然理論供應(yīng)偏緊，但體重調(diào)節(jié)對實(shí)際供應(yīng)影響龐大，年前實(shí)際供應(yīng)能力并沒有那么弱，而且集中出欄的壓力持續(xù)存在。需求方面今年肉雞和雞蛋等替代作用不可忽略，而且對明年偏弱預(yù)期可能抑制春節(jié)前腌臘需求。因此后續(xù)豬價上漲節(jié)點(diǎn)在于需求釋放，但高度有限，而豬價回落的節(jié)點(diǎn)在于集中出欄和需求力度不夠。

　　生豬期貨呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，11合約目前沒有倉單，價格主要跟隨現(xiàn)貨波動，01合約依舊關(guān)心逢高做空機(jī)會。